芯片巨头，团体看衰？-外盘期货

1、芯片市场逐步回暖，行业低迷还未竣事？

一方面，随着华为、苹果、小米等消费电子巨头相继公布新品，叠加行业周期的自身调整纪律，动员消费电子行业泛起了新增进趋势。

英特尔、三星、联发科等消费电子芯片均示意，现在PC、智能手机库存改善显著，PC库存已经降到康健水平。

据Counterpoint数据显示，2023 Q3全球PC出货量环比继续增进。剖析师以为，PC市场已经触底，预计未来几个月出货量将继续保持温顺增进。此外，AI PC正在成为驱动全球PC出货量增进的新动力

台积电对此也持有相同看法，在Q3业绩说明会上台积电也指出，智能手机、PC等下游终端需求已经企稳，AI半导体需求仍在放大。另外，A股半导体公司三季报披露信息也显示，消费电子芯片行业在三季度显著回暖。

同时，国际存储原厂延续推进减产效应逐渐展现，以及在消费电子和AI市场的动员下，存储芯片也泛起了需求和价钱回暖，尤其是AI对于存储芯片的需求激增，加速存储板块率先迎来了周期反转。

存储巨头的季度财报都在注释，存储市场盈利情形有所改善。

三星电子最新宣布的第三季度利润超出预期一倍之多。此次业绩显示超出预期的主要缘故原由在于：一是智能手机新品和高端显示产物的销售量增添；二是此前的减产计谋使得半导体营业部门亏损收窄。

三星电子曾在本月早些时刻传出新闻称，已与包罗小米、OPPO及谷歌等客户签署了内存芯片供应协议，DRAM和NAND闪存芯片价钱较之前条约价钱上调10%-20%。

SK海力士第三季度营收下滑也较为温顺，季度营收同比下降17%，高于剖析师的预期，相比二季度47%的跌幅已有大幅改善，环比增进24%。

SK海力士财报示意：“这要归功于对高性能移动旗舰产物和HBM3和高容量DDR5的强劲需求”，并弥补说，DRAM营业在履历了两个季度的亏损后，有望实现扭亏为盈。”

为知足新需求，SK海力士设计增添对HBM、DDR5和LPDDR5等高价值旗舰产物的投资，并扩大对HBM和TSV等封装手艺的投入。

此外，美光科技在9月的业绩聚会上称，预计整个2024财年的订价和盈利能力都市有所改善，大多数小我私人电脑和智能手机客户的库存现在已经恢复正常。

简而言之，随同原厂维持减产计谋，以及需求端逐步好转，客户在起劲削减库存后，存储价钱涨势最先回暖。

从近期消费电子和存储市场的行业动态和企业业绩来看，在履历了近两年的行业隆冬后，半导体市场似乎最先迎来周期拐点。

然而，就在业界以为半导体行业周期筑底回暖之际，多家芯片巨头Q3财报却再次释放出看衰信号，尤为值得注重的是，工业和汽车市场一反常态，成为接下来不被看好的重点领域。

2、大厂财报：工业市场远景低迷

第三季度，AMD营收58亿美元，同比增进4%，超出市场预期。

按部门划分，AMD数据中央的营收为16亿美元，环比增进21%，同比下降1%；客户端的营收为14.5亿美元，环比增进46%，同比增进42%；游戏的营收为15亿美元，环比下降5%，同比下降8%；嵌入式的营收为12亿美元，环比下降15%，同比下降5%。

在努力的一面，AMD在服务器CPU市场的显示强劲，而且客户端营业也已经恢复正常。AMD在财报电话聚会上示意，MI300处置器将在未来几周最先发货，旨在AI加速器市场上与英伟达的产物睁开竞争。

但在嵌入式和游戏营业方面，AMD显示较弱。嵌入式市场包罗用于工业、汽车和网络系统的芯片。

AMD首席财政官Jean Hu在声明中示意，“在第四序度，我们预计数据中央营业将强劲增进，客户端营业将继续保持增进势头，但仍将面临游戏营业销售下滑和嵌入式市场需求进一步疲软的影响。”

嵌入式市场的疲软也影响了其他芯片制造商，包罗德州仪器(TI)、意法半导体（ST）等公司，这些芯片大厂均示意称工业半导体需求正在降温。

克日，意法半导体公布2023 Q3财报，单季营收44.3亿美元，同比 2.55%/环比 2.31%。ST示意，收入显示主要受到汽车营业延续增进的推动。

ST财报显示，汽车与分立器件板块(ADG)增进迅速，营收孝顺45.7%，同比增进29.6%。此外，ST还在紧盯碳化硅(SiC)板块生长，与格芯合资正在新设300mm工厂，用于生产电动汽车的SiC模块；2023年6月还与三安光电确立合资企业，在中国大规模制造200mm SiC 器件，以应对中国电动汽车及工业电源能源应用市场对SiC器件不停增进的需求。

展望第四序度，ST预计中国工业市场的MCU需求不及预期，MCU的交货周期和产能行使率已恢复正常，工业市场的订单能见度较低。

TI日前也宣布了2023年第三季度财政业绩，今年Q3营收为45.3亿美元，环比持平，同比下降14%。

TI示意，本季度汽车行业保持了20%的增进，但在工业领域的疲软则有所扩大。并在对第四序度展望时指出，包罗工业装备在内的多种电子元器件的需求仍然低迷。

TI 拥有半导体行业最普遍的客户群，其展望或将成为整个经济需求的风向标。Edward Jones机构剖析师示意，TI这一展望反映出工业领域的需求进一步恶化的趋势，而且这种状态可能至少在未来几个季度延续存在。

当前，TI仍在鼎力投资新厂，旨在精进300mm产能，增添内部制造量，从而获得竞争优势并产天生本优势，这可能会给它带来未来的优势。但短期内，由于高资源支出，势必对公司自由现金流发生负面的影响。

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虽然TI曾称自家芯片产物能够保留的货架期可长达十年，这方面的优势可辅助该公司在未来需求苏醒时，能更快做出反映。但只管云云，为防止闲置零件过多，TI仍选择放慢部门工厂的运行速率。 同时也不得不在第三季度降低工厂的产能，以削减库存并维持毛利率。

3、汽车市场也遭看衰

安森美半导体2023年第三季度财报显示，该季度安森美实现营收21.8亿美元，同比下降0.54%，但高于剖析师普遍估量的21.5亿美元；净利润为5.827亿美元，显著高于去年同期的3.119亿美元。

不外，在展望未来时，安森美对第四序度的营收给出了消极预期。

安森美首席执行官Hassane El-Khoury在财报说明会上直言：“我们最先看到一些疲软的情形，欧洲Tier 1客户正在处置库存，而且由于高利率，汽车需求的风险不停增添，而且未来这一影响可能还将会延续扩大。”

此前，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克也对高利率对汽车购置者的影响示意担忧，这家全球最有价值的汽车制造商最新宣布的季度业绩收入也未到达预期。

受汽车市场转变及未来业绩预期的影响，安森美还于当日宣布裁员约900人，这也进一步引发了人们对于电动汽车需求疲软最先打击汽车芯片市场的担忧。

Hassane指出，为了应对电动汽车需求增进放缓，此次宣布的裁员设计是公司更大战略转变的一部门，辅助在内部生产利润更高的芯片。

Hassane又弥补道：“电动汽车市场将会增进，只是速率没有预期的那么快......我以为电动汽车是一个耐久的增进时机，纵然在现在种种重大晦气因素的靠山下，客户的设计并没有放缓。”

但安森美抛出的“大饼”并没能抚慰惴惴不安的投资者，其股价隔夜大跌近22%。

FPGA芯片企业莱迪思半导体CEO Jim Anderson也对剖析师释放了不太乐观的信号：在第三季度的最后4-6周里，我们最先看到工业和汽车客户的需求疲软，我以为这主要集中在亚洲区域，预计第三季度末最先的疲软会延续到当前季度。

此外，作为全球规模*的晶圆代工企业，台积电的业绩显示情形一直以来也被视为半导体行业生长的风向标。

2023年上半年，受半导体下行周期影响，下游客户在不停降价去库存的同时，也削减了在台积电的订单量，导致台积电晶圆代工营业在上半年量价齐跌。而显示在财政上，台积电今年Q1和Q2的营收环比降幅划分为18.69%和5.46%，而净利润跌幅愈甚，环比下降幅度为30.05%和12.17%。

前不久，台积电Q3业绩已经披露。据其财报数据，台积电在2023年Q3营收为172.86亿美元，环比增进10.2%，同比下降14.6%；实现净利润为66.71亿美元，环比增进16.6%，同比下降24.88%，竣事了此前延续两个季度营收及净利润环比下滑的晦气事态。

从详细收入结构来看，台积电HPC收入占比 42%，环比增进 6%；智能手机收入环比增进 33%，占比为39%；IoT收入环比增进24%，占比9%，均相符上述消费电子回温和AI市场需求强劲的行业趋势。

但相较于这些市场的回升，汽车营业的收入环比却下降了24%

台积电FY 23Q3下游收入结构占比

（图源：台积电）

针对汽车营业，台积电指出，已往三年汽车需求异常强劲，不外从2023 年下半年最先，汽车已经进入库存调整模式。只管云云，随着车载功效越发厚实，汽车出货将延续提升，台积电仍然看好2024 年汽车需求将再次大幅增进。

野村证券剖析师Aaron Jeng也示意赞许这一看法，他示意：“从2023年第二季度最先，汽车半导体市场进入库存调整阶段，预计这一领域将在2024年恢复增进。”

台积电在法说会上示意“看到PC与智能手机需求泛起稳固迹象”，联电也保持类似看法。联电配合总司理王石以为，PC与手机需求近期有急单泛起，这是早期库存修正到一定水平的迹象，只是有些应用的库存修正会延续到明年。另外，车用客户自2022年最先累积的高库存，有望在本季去化至一定水位。

对于汽车电子行业的消极预期，正如某行业剖析师所言：“安森美云云消极的展望源于汽车芯片市场的供需关系发生了改变。近年来汽车芯片市场容量大、需求兴旺，导致险些所有的芯片公司都在谋划自己的车规产物，同时全球排名靠前的头部厂商也将产能向汽车营业倾斜。因此，汽车芯片产能过剩着实是注定的效果。”

当所有企业都将汽车芯片看成最后一根救命稻草，那么这根稻草就难以蒙受这样的重量，所有人都要在水中飘摇，上不了岸。现在，汽车芯片只是供需刚发生了改变，若是情形继续恶化，买方一定更增强势，到时刻汽车芯片市场以及相关企业能不能保住营收额都是一个问题。由于，若是供需太过于失衡，价钱战是不能制止的。

另外，整车市场也存在担忧。

特斯拉的电池供应商松下示意，由于特斯拉某些型号销售放缓，将削减60%的产量。这引发了市场对于电动车需求的担忧，特斯拉股价大跌5%，创下5月尾以来*收盘价。上周福特高管示意，消费者现在不愿意为电动汽车支付溢价，均预示着电动汽车市场接下来的蹊径并不平展。

写在最后

从整个半导体行业来看，自2021年12月半导体销售额到达峰值以来，此轮下行周期已延续较长时间。在经由这段时间的充实调整后，在2023年Q3季度，全球半导体销售额及大厂财政指标均已泛起一定水平的回暖，半导体景气回升或已靠近破晓时分。

芯片行业试图从严重的经济放缓中苏醒，但上述芯片大厂对于工业和汽车领域的远景展望，对于芯片行业来说并不是一个好新闻。

面临半导体景气动向，台积电总裁魏哲家在法说会上示意，虽然现阶段照样有客户举行库存调整，不外因半导体库存水准已靠近2021年第4季水位，他以为半导体景气似乎已触底，除了指出AI需求延续强劲，智能手机和小我私人电脑需求也在回升。至于工业和车用电子市场受益于耐久生长势头，在履历短暂的库存调整之后，明年需求也将会相当强劲。

台积电的回复，无疑是在庞杂的世局中注入了一剂强心针。