保健品巨头，汤臣倍健，三年跌没425亿-国际黄金

先后“折戟”保健酒、蜂王浆的梁允超，最先了第三次创业。

受到外洋市场的启发，这一次梁允超没有再选择通俗的保健品，而是选择了那时颇为小众的膳食营养弥补剂。

这一选择，让梁允超大获乐成。

确立于1995年的汤臣倍健，不只在杂乱的保健品市场存活了下来，又在2010年头顶“保健品*股”的光环上岸资源市场。上市之初，汤臣倍健更是以110元/股的刊行价钱和115倍的市盈率创下A股刊行“双过百”的纪录。

固然，这只是汤臣倍健“腾飞”的最先。

相对空缺的膳食营养弥补剂市场，再加上自身起劲并购头部企业，汤臣倍健最先高速生长。财报显示，2010年上市时，汤臣倍健的营收不外3.46亿，净利润则只有9210万。到了2023年，汤臣倍健的营收已经增进至94.07亿，净利润则增进至17.46亿，13年时间，汤臣倍健的营收翻了27倍，净利润则翻了靠近19倍。

不外，在履历快了十年快速生长之后，汤臣倍健最先泛起增进疲软的迹象。

据汤臣倍健2024年上半年财报显示，今年上半年，汤臣倍健营收为46.13亿，同比下降17.56%；净利润为8.91亿，同比下滑42.34%。拉长周期来看，这是近十年来，汤臣倍健交出过最差的一份中报成就单。

按原理来说，现在银发经济已经成为风口，年轻人也越来越注重养生，膳食营养弥补剂应该大卖才是，那么为何汤臣倍健却陷入了增进瓶颈？

1、保健品欠好卖了

用一句话归纳综合汤臣倍健业绩下滑的缘故原由，那就是——保健品确实欠好卖了。

对于一款产物而言，卖得好欠好取决于两个要害的要素——销售的渠道和产物的利害。

从销售渠道方面来看。已往，汤臣倍健的销售渠道主要是线下药店，早早打入药店也是汤臣倍健能在杂乱的保健品市场“独善其身”的要害。

不外，近年来药店也陷入了瓶颈期，药店销售保健品变得越来越不容易。凭证米内网数据显示，2023年12月中国实体药店保健品零售规模为22亿元，同比下降39.7%；2023年整年保健品市场销售规模为313亿元，降幅达12.3%。

药店渠道的转变对汤臣倍健造成了伟大影响，这使得汤臣倍健增进周全放缓，2016年首次营收个位数增进，无奈之下，汤臣倍健只能转型线上。

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据相关媒体报道，2017年汤臣倍健提出了“电商品牌化”战略，即以年轻化为大旗，先是确立年轻消费者为焦点，启动从B2C到C2B的数字化过渡；2020年公司启动经销商裂变设计，在VDS营业中构建主业、“健力多”、“Life-space”三个完全自力的经销商系统。

不外，转型线上也让汤臣倍健的营销用度激增。

凭证财报显示，在2015、2016年时，汤臣倍健的营销用度划分为6.186亿和6.389亿，随后营销用度最先攀升，2017年至2023年，汤臣倍健的营销用度划分为9.733亿、12.8亿、16.5亿、18.18亿、24.78亿、31.69亿和38.59亿。

七年时间，汤臣倍健的营销用度已经翻了6倍，而统一时间，汤臣倍健的营收只翻了约4倍。很显然，现在汤臣倍健仍受困于渠道。

再从产物方面来看，若是说渠道拓展乏力是影响汤臣倍健业绩的一个主要缘故原由，那么产物竞争力下降则是另一个主要缘故原由。在推行“大单品”战略后，现在汤臣倍健旗下的汤臣倍健、健力多以及Life-Space成为了主打品牌。

从当下的效果来看，汤臣倍健的大部门营收照样由“汤臣倍健”动员，其他的品牌生长并不顺遂。

据财报显示，今年一季度汤臣倍健的营收为15.45亿，而健力多、LSG（境外）以及lifespace三个品牌的营收为3.73亿、2.53亿和1.2亿，可以看到，汤臣倍健孝顺的营收在50%以上。

现实上，其他品牌生长不顺，正是产物竞争力不足的显示。例如斥资跨越35亿收购的LSG，旗下的益生菌产物高达26种，汤臣倍健对这个品牌寄予了厚望。然则，自从收购了LSG之后，该品牌却显著“水土不平”，2020和2021年都泛起了差异水平的亏损。

整体而言，在渠道和产物的双重“重压”下，业绩下滑则是一定的效果。然则，对于汤臣倍健而言，最坏的情形可能还没有泛起。

2、背后的风险

虽然上半年业绩“双降”，但对于汤臣倍健而言，最坏的情形可能还没有泛起。

细看汤臣倍健的半年报可以发现，上半年汤臣倍健的商誉值仍有11.55亿，虽然只是2018年21.66亿商誉值的约一半，但在业绩下滑、新品牌生长不顺的情形，这仍有一定的风险。要知道，2019年汤臣倍健曾经由于Life-space谋划不善，导致汤臣倍健对商誉和无形资产划分计提了10.09亿元和5.62亿元的减值准备，直接让其昔时净利润亏损了3.559亿，这是其上市以来*一次业绩亏损。

此外，现在汤臣倍健“重营销、轻研发”的征象十分严重。

今年上半年，汤臣倍健的研发用度仅为6978万，而营销用度则高达18.22亿，研发用度还不到营销用度的零头。实在，汤臣倍健并非不知道研发的主要性，据媒体报道，2014 年，汤臣倍健最先执行功效性自主创新研发战略转型，通过不停举行创新新功效产物的基础研究，八年时间实现了自主创新研发的华美转身，可见很早之前，汤臣倍健就最先重视研发了。

而在2021年的财报中，梁允超也示意：“未来将聚焦三点，实现强科技型企业转型：一是实行“科学营养”战略；二是强化“高精尖”重功效保健食物的产物科技力；三是确立汤臣倍健营养康健研究院上海研究中央和AI研究中央。”

作为一家百亿级其余企业，汤臣倍健要想和通俗的保健品公司区脱离来，那就必须重视研发投入，但从现在来看，汤臣倍健仍有欠缺。而业绩的疲态也导致了不少机构用脚投票。凭证财报显示，住手今年一季度，汤臣倍健的机构持仓为25家，累计持有股数为1.91亿股，相较于上期削减了7601万股。

机构的逃离，加上不停下跌的股价，让汤臣倍健备受困扰。若是从最高位36.12元/股算起，现在汤臣倍健已经“膝盖斩”，股价暴跌跨越68%，市值蒸发跨越了425亿。若是从年内算起，其股价跌幅已跨越30%。很显然，作为中国膳食营养弥补剂向导品牌和标杆企业，汤臣倍健显然还要加倍起劲，以求挽回颓势。