年入59亿，失去「乔丹」？这家福建「IPO钉子户」

随着周全注册制的落地，“IPO钉子户”中乔体育股份有限公司（以下简称“中乔体育”）重启了上市日程，拟上岸沪主板，保荐人为中银国际证券。

不外来看现在的IPO状态，公司因刊行上市申请文件中纪录的财政资料已过有用期，需要弥补提交，上交所中止其刊行上市审核。

图片泉源：上交所官网

谈起中乔体育的上市之路，可谓是崎岖不停，因一个耗时耗力的商标讼事而错失时机。

而随着讼事的灰尘落定，中乔体育终于可以重新筹备上市事宜，只不外现在的运动鞋服市场于它而言，充满挑战。

01 与“空中飞人”的纠纷

回首过往，中乔体育的生长史照样值得说道一番。

中乔体育确立于2000年，主要从事运动鞋、运动服装、运动配饰产物的设计、生产和销售。公司的基本谋划模式为订单式生产销售乔丹品牌运动衣饰产物。住手2022年6月30日，公司品牌专卖店数目在已上市的海内自主运动衣饰品牌中排第三位。

公司基本谋划流程，图片泉源：招股书

事实上，中乔体育很早就袭击IPO，2011年11月首发过会，那时的它还叫“乔丹体育股份有限公司”，没想到厥后的一纸诉状使其陷入了一定的逆境。

图片泉源：证监会

众所周知，“空中飞人”迈克尔·乔丹（Michael Jeffrey Jordan）在他的篮球职业生涯中，曾缔造了许多*的纪录，他的名人光环也带来了一系列的经济效应。

2012年2月23日，美国前职业篮球运发动Michael Jeffrey Jordan通过公关公司在互联网上宣布在中国起诉刊行人“侵略其姓名权”。

凭证招股书，刊行人商号及产物商标“乔丹”与美国前职业篮球运发动Michael Jeffrey Jordan的中文惯常翻译“迈克尔•乔丹”中的姓氏翻译“乔丹”相同（刊行人母公司现在已更名为中乔体育股份有限公司，部门子公司名称中仍包罗“乔丹”字样）。

这场讼事打了良久，现在已经有了一个效果。

图片泉源：招股书

住手招股说明书签署之日，福建百群持有公司29,128.5万股股份，占公司总股本的64.73%，为公司的控股股东。公司的现实控制人为丁国雄、丁也治配偶，两人都来自“中国鞋都”福建晋江，合计持有公司控股股东福建百群100%股权。

02 毛利率不停下滑

来看基本面，中乔体育的盈利能力在走下坡路。

讲述期内，公司实现营业收入划分约为55.91亿元、49.28亿元、59.31亿元、30.99亿元；净利润划分为8.32亿元、7.38亿元、6.95亿元、3.63亿元，泛起了逐年下滑之势。

值得注重的是，讲述期内，公司因收购茵宝中国100%股权，于购置日确认商标无形资产4.37亿元。茵宝（Umbro）确立于1924年，是英国著名的足球服装品牌。

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讲述期内，中乔体育的综合毛利率低于可比公司平均水平，其中，主营营业毛利率划分为31.99%、29.83%、28.23%、27.51%，逐年下滑。

详细来看，2020年这一数据有所下降，主要缘故原由是上半年由于疫情的影响，为提升经销商的信心，公司自动降低利润，适当降低折扣让利于经销商。2021年这一数据继续下降，主要是运动鞋营业的毛利率降低，主要原由于鞋底等运动鞋主要原质料价钱有较大的涨幅，导致直接质料成本上升，进而使得运动鞋营业毛利率下降。

详细来看，中乔体育主要通过经销商专卖店举行终端销售。讲述期内，经销模式销售额占公司营业收入的比例均跨越80%。

在某种水平上，这一销售模式有利于迅速扩张，加速对二、三线都会的渗透，节约市场推广用度，涣散营销网络建设投资的风险。但在这一模式下，公司谋划毛利率相对较低，对终端零售店肆的控制力度不够，对品牌形象的统一谋划流动可能得不到实时和充实执行。

只管公司已最先行使电子商务、直营店等开展直销营业，但其销售比例仍有待提高，在整体上照样存在依赖授权经销商的风险。

03  竞争力存在短板？

虽说运动鞋服行业作为消费品行业，一定水平上受宏观经济的周期性影响，但这一赛道照样存有起劲的生长空间。

在消费升级下，随着全民健身运动的连续生长和康健生涯理念的深入人心，叠加国家政策的激励、大型体育赛事的乐成举行等利好，运动鞋服市场飞速生长，尤其在国潮文化的兴起下，不少国产运动鞋服品牌破圈而出。

不外，中乔体育能否捉住这一生长盈利还需要打上一个问号。

现在，运动鞋服市场基本形成了国际品牌与海内品牌两分天下的事态。而在猛烈的市场竞争中，中乔体育的存在感并不高，器械也欠好卖了。

翻看招股书，可以发现，中乔体育的产物性价比挺高，2022年上半年，中乔体育的服装平均售价58.9元，鞋子平均售价103.73元，配饰平均售价14.46元。

值得注重的是，讲述期内，公司的存货从9.06亿元升至13.25亿元，存货金额较大且占流动资产比例较高。

面临当下的消费趋势，以往的打法或许已经失效。要知道，随着住民消费水平的提高，消费者，尤其是拥有伟大消费潜力的年轻消费者对运动健身、时尚的明白也在不停深化，向多元化生长。

这就要求，入局者也要与时俱进，在产物、渠道、品牌文化等方面不停发力。例如，产物既要“悦目”，又要“好用”，不仅要时尚，追求科技感与未来感，也要重视产物的功效性，创新不能停，以进一步提升品牌价值的想象空间；此外，它们也要重视数字化营销运营和个性化体验，尽可能去靠近并顺应消费者。

纵观运动鞋服市场，现在头部品牌都在加速发力高端市场，增强品牌建设，挖掘品牌文化价值。事实，若是不举行产物升级，不提升品牌的势能，便难以打开价钱高度，提升盈利水平。

对于中乔体育而言，它在营销网络建设、产物研发等方面存在一定的短板。例如，它太过依赖经销商渠道，在一定水平上难以和消费者确立相同桥梁。同时，讲述期内，公司的研发用度有待提升，占营收的比例不足2%。

本次IPO拟募资10.64亿元，主要用于鞋生产基地扩建项目、研发设计中央建设项目、天下战略直营店建设项目、信息化建设项目。

显然，中乔体育也意识到，它需要周全提高产物品质、增强产物专业化、时尚化和多样化，否则难以在竞争中脱颖而出，更别说择机进军国际市场了。

04  结语

近年来，在运动鞋服市场上，人们对通例品类的需求整体趋于饱和，对于入局者来说，挖掘细分市场的潜力，向消费者提供高品质、多样化的产物，修建更具竞争力的护城河已成为重中之重。现在，头部品牌梯队的市场集中度还在不停提升，中小品牌的生计空间容易受到挤压，中乔体育曾在商标讼事中花费不少心力，现在留给它的时间或许并不多了。