合成生物学「元老级」独角兽申请停业-国际期货

‍“不理性的热度一定会消退的，到最后受伤最深的实在是企业，以是希望企业和投资方都能加倍务实一点，把事情做得更扎实一些，不要把整个市场弄得一地鸡毛。”

一年半之前，在做一篇关于合成生物学的选题时，就曾有投资人云云警示道，但样声音很快被潜匿在不理性的热度中。那时正处在行业爆火的*阶段，合成生物学被以为是一个即将推翻天下、不得不抢的风口。

然而仅仅一年半之后，合成生物学领域就迎来了一个伟大袭击：行业鼻祖和投资界标杆、*有代表性的公司Amyris在今年八月宣布公司已经申请停业，后续将精简营业组合并设计出售其消费品牌，专注于研发焦点能力。

今年，海内生物医药产业跌入隆冬，被誉为生命科学的一把“利器”的合成生物学手艺似乎迎来了退潮时刻。

住手2023年*季度，合成生物学领域的投资被按下暂停，停止2023年*季度中，合成生物学初创公司共获得融资约28亿美元，是已往三年中最少的一季度，部门合成生物学龙头公司的业绩在今年也泛起了显著下滑。

“眼见他起高楼，眼见他楼塌了。”Amyris的停业是否证伪了其一直以来备受争议的商业模式？海内合成生物学领域的投资与创业又若何阻止重蹈覆辙？

Amyris是若何倒下的？

合成生物学学在已往两年的飞速崛起与被称为“天主之手”的基因编辑系统 CRISPR - Cas9 在2020年拿到诺贝尔奖不无关系。

但在“天主之手”手艺泛起之前，合成生物学领域有过一次高光时刻，那就是Amyris乐成对酵母细胞举行基因工程，生产出了用于治疗疟疾的主要药物---青蒿素。

Amyris的*桶金正是靠合成青蒿素起身的，在生产出青蒿素之后，Amyris最先将下一个产物开发重点聚焦于生物燃料Biofene法尼烯。

早先，Amyris是将 Biofene的应用定位在生物燃油偏向，但由于量产历程中泛起酵母细胞殒命率较高的问题，造成工厂规模化生产不及预期，以及2011年石油价钱大幅下滑导致了价钱劣势，Amyris的生物燃料设计最终以失败了结。

之后，Amyris在法尼烯基础上推出角鲨烷，向化妆品企业供应角鲨烷质料，住手2015年公司在角鲨烷质料的市场份额已经跨越20%。此外，依托角鲨烷质料的生产优势，Amyris于2017年最先对外推出头向C端消费者的品牌，后续公司不停加大化妆品品牌营业方面的投入，陆续推出笼罩康健、美容和保健等领域的品牌。

然而，Amyris营业多元化模式带来的盈利并不及预期，公司甚至因此遭遇了滑铁卢。据领会，在申请停业重组前，Amyris旗下拥有14个差异种其余品牌。

2022年，Amyris开大肆进入消费品行业，一口吻推出了8个品牌，本意欲随合成生物学的风口腾飞，效果却由于一系列成本用度的猛增，反而形成了巨额亏损。

财报数据显示，2022年Amyris整年营收2.7亿美元，同比下滑21%；2023年一季度营收5608.3万美元，同比下降2.8%，且该季度的亏损到达创纪录的2.02亿美元，同比去年1.1亿的亏损险些翻倍。

行业的热度正在褪去，Amyris的例子无疑再次强调了合成生物学企业选品与生长战略的主要性，无论是投资人照样企业都需要回归理性，更多关注功效转化与现实市场需求之间的平衡。

科学与商业转化

严酷地讲，Amyris的手艺壁垒并不算高，之以是能成为行业里的标志性企业，与其突出的功效转化能力有关，有许多创新品类的合成生物学产物，都是由Amyris率先研发落地。Amyris也因此在短时间内吃到了抢占市场的盈利，于是加大了新手艺的研发和落地。‍

随同Amyris的扩大，某种水平上这样的商业模式很容易误导一些初创企业。已往人人普遍以为中国的转化率偏低，但实在这是一个不准确的看法，在北京大学生物学讲席教授饶毅看来，中国现实上存在转化率偏高的问题，许多时刻往往还没有成熟的手艺，就试图推向产业。

在合成生物学领域，不少公司倒在了量产这一关。从小试到中试放大的历程异常磨练工艺，需要思量发酵规模、转化率、生产成本、质量稳固性、能耗、碳排放等因素。同时，初创企业往往太过注重自身手艺研发和功效转化落地，而忽略了现实的市场需求，导致泛起选品上的问题。

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从更底层的逻辑来说，合成生物学领域的企业一直面临科学与商业转化若何相同的难题。

由于选品失败遭遇股价暴跌甚至停业的公司不止Amyris一家，同为在合成生物学领域具有开创性意义的Zymergen也有过类似的履历。

Zymergen曾经设计过一种可折叠的光学薄膜，异常适用于折叠手机。当Zymergen战胜万难乐成生产出这种光学薄膜时，才发现量产远不及预期，更为致命的是，折叠手机没有获得市场认可，成为压死骆驼的最后一根稻草。Zymergen也因此股价暴跌，合成生物学板块估值也遭受重创，这些都是前车之鉴。

另外，海内合成生物学龙头凯赛生物2023年中报显示：公司实现营收10.30亿元，同比削减20.05%；扣非归母净利润2.03亿元，同比削减39.46%。凯赛生物就指出，扣非归母净利润的下降，主要由于下游需求疲软，导致长链二元酸系列产物销量下降，同时一次性成本用度增添。

对企业来说，选品应当在手艺能实现的能力局限内，尽可能选择高附加值，同时市场尽可能大的物质。管线里产物之间的关联度很主要，需要关注底层的生物合成蹊径是否有相通性和协同效应。

不少投资人均示意，希望更多公司能够看到规模效应，这可以让企业的研发和产量边际成本逐渐下降。

“现实上选品是企业最主要的决议之一，投资人只能说提出建议，更多还需要企业自己认真调研、仔细测算产物的市场规模、下游需求等，有成本优势才气具备市场竞争力。”陈文正告诉钛媒体创投家。

合成生物学=to VC？

已往，海内合成生物学行业在短时间内有大量资金涌入，一大批海内合成生物学蒙眼狂奔。现在所履历的热度褪去，现实上是指“不合理”的热度褪去，行业正在履历泡沫的出清。

在合成生物学最火热的2021年，有多位互联网大佬公然表达了对于生命科学的追求。

“他们一定是异常优异、*的创业者，然则对于生命科学这种高壁垒的赛道，可能照样在学习阶段。”Leo示意，与其说对生命科学或者对大模子有追求，实在更像是对差异领域的知识有追求。

那时间来到2023年，当ChatGPT成为时代密码时，似乎大模子又成为了一种新的追求。已往那些耳熟能详的互联网大佬纷纷下场组建起了自己的大模子初创企业，而且频仍融资获得资源的支持。

被风口甩掉的旧赛道，成为了投资人“反省”的重点工具，这样的征象在行业里不是孤例。现实上，自合成生物学赛道被关注以来，称其 To VC 的声音就一直未曾断过。

“每一波风口都有to VC的企业，不管是合成生物学照样已往的自动驾驶、包罗现在的大模子，只要我们还想创新，就得容忍一定的泡沫，行业一定是泥沙俱下、乱七八糟。”陈文正告诉钛媒体创投家。

现实上，合成生物学领域泡沫的征象在海内来说相对会减轻一些。

外洋部门企业可能做一个合成生物学的平台放着，但详细是干什么也不太说得清晰；又或者说所有idea都在纸面上，但没有产物落地量产就能拿到不错的顽强融资，但海内的投资人不太会像美国那样去buy in一个看法。

站在投资的角度，一个企业是否是优质标的，背后的底层逻辑仍然是供应和需求。

“资源在短期内大量进入一个行业，这原本就不合常态，行业往下走进入存量优化或者结构升级的时刻，实在是一个很好的时机。专业的投资人是不太喜欢疯狂的，疯狂形成不了差异反倒让人失去判断，人人都以为这个行业好，风险忍受水平很低，专业投资没有任何意义。反倒是行业下行我们会以为资产的价值才真正浮现。”李意示意。

炒风口的行为始终是无法阻止，市场上有价值投资就一定有投契的存在，行业生长到一定阶段最先走下行纷歧定是一件坏事。

“我反而以为我们不用太忧郁，合成生物学是新领域，全球手艺悬殊不大，海内拥有更完善的工厂供应链，只要选品能够量产、成本具有竞争力，同时下游市场需求与增进潜力足够大，在合成生物学领域中国一定能走出真正改变天下的企业。”