零食物牌年中大考，谁赚到了钱？-香港期货

2024年过半，休闲零食赛道的要害词仍然是“内卷”。

去年年底，“高端零食”定位的良品铺子（603719.SH）大规模降价，加入“低价”雄师。这给其业绩带来袭击，上半年录得净利下滑；“主板零食*股”来伊份（603777.SH）同样陷在净利下滑的泥潭里；而盐津铺子（002847.SZ）、劲仔食物（003000.SZ）则实现净利增进。

不外，住手7月12日收盘，盐津铺子、劲仔食物股价均泛起差异水平下滑。其中，7月11日，盐津铺子盘中一度跌超6%，7月11日-12日，两天累计跌幅跨越7%。今年5月，盐津铺子通告称，公司股东、实控人之一张学文设计减持不跨越1.5%的公司股份。住手7月10日，张学文合计减持200万股，盐津铺子称，剩余未完成的减持设计将不再执行。

针对股价下挫，劲仔食物对时代财经示意，公司处于高质量生长历程中，股价是正常的市场颠簸，“公司现在的动作主要是品牌化建设和新品打造。”住手发稿，盐津铺子暂未对业绩预告后股价下滑做出回复。

01 零食企业洗牌

今年6月，量贩零食物牌鸣鸣很忙开出万店。在休闲零食渠道迎来迭代的同时，传统零食企业也在履历洗牌。

作为老牌零食上市企业，2023年来伊份与万店目的失之交臂，更泛起2016年上市以来的营收首降，在零食行业逐渐落伍。今年上半年，其因直营店收入下降，导致当期利润不达预期，预计归属于上市公司股东的净利润为1400-1600万元，同比削减70.58%-74.26%。

在大单品战略的推动下，已往向于腰部梯队的盐津铺子、劲仔食物正迎头遇上。盐津铺子上半年预计营业收入为24.00-25.00亿元，同比增进26.72%-32%；归属于上市公司股东的净利润为3.10-3.30亿元，同比增进26.18%-34.32%。不外，与*季度超40%的增速相比，盐津铺子上半年整体的增速有所放缓，尤其是第二季度，扣非净利润甚至可能泛起环比负增进。这或许也是导致二级市场对其预期不足的因素之一。

另一家湖南本土零食企业劲仔食物则预计上半年归属于上市公司股东的净利润为1.33-1.50亿元，同比增进60.00%-80.00%。劲仔食物称，净利润增进的主要缘故原由一方面是营业收入增进带来的规模效应和供应链效益优化，另一方面是主要原质料如鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价钱同比均有所下降。

今年4月，劲仔食物提出开启新一轮“三年再造一个劲仔”，即到2026年营收、利润实现翻倍。在行业内卷加剧的靠山下，要延续高增进对企业而言具有一定挑战。

在聚焦红枣大单品营业后，好想你（002582.SZ）预计上半年营业收入同比增进13%左右，以去年同期7.01亿元推算，今年上半年营收约为7.9亿元；不外其归属于上市公司股东的净利润为亏损3000-4000万元，上年同期为亏损1823.39万元，亏损扩大。在剥离百草味之后，好想你早已远离零食物牌*梯队。

保时捷，卖不动了

履历去年年底的换帅、降价动作后，良品铺子上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润为2100-3000万元，同比削减84.15%-88.91%。2023年11月，良品铺子在门店渠道针对300款产物实行降价战略，降价对毛利发生了一定的影响。而良品铺子还将继续对500多款产物降价。

华鑫证券研报指出，上半年良品铺子正处于谋划战略调整阶段，降价对毛利发生一定影响，随着公司对供应链及各项营业的精益治理、降本增效措施的稳步推进，预计调整效果将逐步释放。

从营收规模上看，现在良品铺子仅次于三只松鼠，同处于休闲零食头部。只管短期内，其他品牌难以逾越两家头部品牌，但随着行业加速洗牌，以及量贩零食赛道崛起，休闲零食行业的名目仍存在变数。

02 得量贩者得天下？

对休闲零食企业来说，零售终端的变化也影响着品牌自身的生长。为此，各家都在调整自己的渠道结构，发气力贩渠道和内容电商。

作为以线下经销商渠道为主的品牌，2023年，劲仔食物加大结构短视频、社交平台、达人直播等新兴渠道，确立重新部流量到自播带货的流传矩阵。2023年，其新媒体渠道的销售同比增进142.60%。

对于零食很忙、赵一鸣、糖巢、好想来、妻子大人、零食有鸣等快速生长的新兴零食专营渠道，劲仔食物也在陆续结构。其在4月的投资者关系流动上示意，公司在零食专营系统笼罩超100家客户2万家门店，一季度营收同比增进超100%。

盐津铺子则将量贩零食渠道作为重点发力板块，早在2021年，盐津铺子就与同属长沙的零食很忙杀青互助。去年12月，盐津铺子控股还向鸣鸣很忙团体战略投资3.5亿元。

渠道的转变也体现在数据上，2017年时，盐津铺子在沃尔玛、步步高、华润万家、大润发和家乐福等直营商超渠道的营收占比还高达53.6%。但到2023年，盐津铺子直营商超渠道的营收占比仅有8.1%左右。

此外，盐津铺子在电商渠道的营收占比逐年提高，从2017年的6.5%一起增进至2023年的20.1%。

“食物饮料整体线下渠道对照疲软，量贩渠道仍在扩张的状态，店肆数目和渠道影响力都在增强，这也意味着那些在量贩渠道稳步扩张的品牌，有更好的增进基本。”凯度消费者指数大中华区总司理虞坚对时代财经剖析，相对其他渠道而言，量贩渠道有一个显著的优势，即吸引了许多年轻消费者或者年轻有孩的家庭。品牌若是捉住量贩增进的时机，会有很好的显示。而从现在的整体渗透率来看，量贩渠道仍有较大发展空间。