市值蒸发万亿之后，全球仿制药巨头在想什么-期

2010年，仿制药营业如日中天，创新药也在加速放量，Teva市值跨越2000亿美金。

Teva那时的首席执行官Schlomo Yanai意气风发，对外界画下“大饼”：2015年，Teva的收入将到达310亿美元。

彼时，Teva营收不外160亿美金。这意味着，Teva将在接下来5年完成营收翻倍的壮举。

但大象起舞并不容易。基于“做大”目的，Teva的战略变得更为激进。这也加速了Teva走进深渊的历程。2017年，Teva收入到达224亿美元之后，收入就在连续下滑。

相比于业绩，Teva的市值显示更为昏暗。住手现在，Teva市值为88亿美金，相比于2010年高点下跌了96%。已往十几年，全球仿制药龙头在资源市场，俨然成了一台“绞肉机”。

在全球医药行业，没有人自动追求“做小”，海内新生代药企更是云云。但一家医药企业，在变得更大的同时，并不意味着就能拿走*的时机。

Teva的遭遇告诉我们，或许“大” 自己就是*的问题。现在，Teva也在不停反思，不再一味的追求“大”，而是“高质量生长“。

创新药营业越来越主要

“Teva已经做出了武断的选择，将营业重点放在*增进潜力和对患者影响的领域，并将资源分配给这些领域。”

在日前的“转向增进”战略大会上，Teva新任首席执行官Richard Francis如是示意。在Richard Francis的新设计中，创新药营业将变得越来越主要。

详细来看，Richard Francis的新战略确立在“四大层面”之上。

*个层面是维持增进。其中，最为依赖的药物是创新药，包罗已经上市的全球*氘代药物Austedo以及潜在上市的长效精神盘据症治疗药物UZEDY。

两类药物的配合特点，是距离专利到期另有很长的时间。Teva对两类药物的期待也是满满，展望Austedo销售峰值将会跨越25亿美金。

其次是生物类似药。现在，Teva拥有7种生物仿制药产物后期/上市审核中的管线。虽然生物类似药也是“仿制药”，但由于产业化壁垒等因素，相比于化药仿制药竞争要相对缓和，营业价值也更高。

第二个层面是创新。对于未来，Teva希望开发后期管线以及构建早期管线组合，形成“梯队”，最终动员公司耐久稳固的增进。这与此前在创新药领域结构较少的Teva形成了鲜明的反差。

第三个层面才是化药仿制药。Teva示意，未来希望结构拥有手艺壁垒的营业，好比“药物装备组合和长效注射剂”等庞大产物来维持其仿制药营业。

最后一个层面则是“专注”：专注营业生长，推动公司化解债务危急，推动公司实现高质量生长。

总的来说，虽然仿制药依然是Teva的支柱产业之一，但它似乎正在被淡化。

仿制药的好时代已往了

Teva之所对仿制药态度由所转变，本质在于美国仿制药市场生态连续”恶化“。

2012年之前，由于仿制药上市申请门槛较低，导致仿制药审核积压严重。2012年，FDA积压的ANDA（仿制药上市申请）批文有2866项。

那时，仿制药上市审核的堵塞水平，不逊于A股IPO堰塞湖。平均每个ANDA批文的审评时间靠近30个月，而NDA（新药上市申请）的尺度申请只需要12个月，优先评审只需要6个月。

58同城在无锡成立10亿新基金

仿制药获批较慢，市场竞争名目不容易容易恶化，不经意间，美国仿制药企业迎来了一段繁荣时期。也正因此，Teva制药铺开脚步大肆并购，迎来*时刻。

但仿制药存在的初衷，是为了拉低创新药价钱。没有到达预期的效果，显然是FDA不愿意看到的。

为了改善ANDA批文的积压及审评效率问题，美国于2012年通过了GDUFA法案。

该法案要求仿制药企业每年向FDA缴纳一定的用度，而FDA则加速整理申请积压并提高审评效率。为此，FDA还专门举行了职员扩编，并确立了仿制药办公室，改造刻意可见一斑。

改造效果立竿见影。到2015年年底，FDA已经处置了84%的ANDAs申请；到2016年年底，积压处置的比例已划分到达95%，提前一年完成义务。

对于创新药企来说，审评加速是好事；但对于仿制药企来说，可就另当别论了。FDA加速仿制药审评，仿制药供应大幅增添，导致市场竞争猛烈水平加剧。

作为美国*的仿制药企业，Teva自然很受伤。直到2022年，Teva的仿制药收入仍在下滑。

未来，这一趋势似乎很难扭转。由于，美国政府对于仿制药的态度，依然是：竞争需要加速。

4月11日，美国参议院康健、教育、劳工和养老金（HELP）委员会通过的四项新法案中，让仿制药企再遭袭击，详细影响为：

1、提交请愿书以延迟仿制药上市的时代竣事了；2、独占期不再是*申报人的专属。

在控费的大趋势下，美国仿制药的好时代已往了。也难怪，这家以色列的仿制药巨头，在转型创新药的蹊径上越走越远。

仿制药巨头走向何方？

不外，Teva能否走出逆境，另有待时间给出谜底。

住手2023年*季度末，Teva背负200亿美金乞贷。其中，10亿美金为短期乞贷。而Teva账上现金余额不外20亿美金。很显然，Teva的债务问题一直是悬在其头上的“达摩克利斯之剑”。

没设施，只能怪此前的治理层过于激进了。Teva的高额债务，来自于仿制药营业繁荣时代连续开展的并购。

与此同时，那时的治理层还错误的判断了改造带来的影响。

2016年，在FDA振奋向上的节点，Teva制药依然以超400亿美金的价钱，收购仿制药巨头Actavis Generics。

超400亿美元收购款中，约334亿美元为现金支付，剩下的以1.003亿股Teva股份对价支付。

这也加速了Teva的衰败。当Teva收购Actavis时，美国仿制药市场大变局悄悄来临。盛世之下，危急悄悄来临。

仿制药市场恶化，营业远景大跳水，Teva制药高价并购的资产的价值，自然需要重估。

2017年，由于仿制药市场环境恶化，Teva制药计提了171亿美元的商誉减值。加上并购的无形资产减值，2017年Teva制药减值及拨备金额高达221亿美金……

也难怪，投资者发出“治理，才是真正的问题，董事会只是收取薪水”的取笑。

固然，虽然身陷逆境，Teva现在也在不停反思，营业层面连续转向。那么，这家仿制药巨头，将会走向何方呢？