天府之国走出的茶百道，怎么冲刺港股IPO

昨日（8月15日），四川百茶百道实业股份有限公司(以下简称“茶百道”)向港交所递送了招股书，拟主板挂牌上市，中金公司担任*保荐人。这也是继奈雪的茶、蜜雪冰城之后，第三家冲刺IPO的新茶饮品牌。

根据弗若斯特沙利文陈述，茶百道是我国前十大新式茶饮企业中添加最快的一家，2020年至2022年年复合添加率达139.7%。按2022年零售额计，茶百道在我国新式茶饮店商场中排名第三，商场份额到达6.6%。

招股书显现，现在茶百道在全国共有7117家门店，遍布全国31个省市，完结了我国大陆一切省份及各线级城市的全掩盖。在门店网络支撑下，茶百道营收从2020年的10.8亿元添加至2022年的42.32亿元，年复合添加率高达97.9%。

值得一提的是，2022年，茶百道一切门店算计卖出近8亿杯奶茶，门店零售额高达133亿元。2008年景立于四川的一家小小奶茶店，怎么开遍全国，并走向冲刺港股IPO之路呢？请看蓝鲨消费的具体解读。

01 天府之国走出新茶饮

茶百道一直是新式茶饮中相对低沉的一家，在中高端茶饮圈的闻名度远不及喜茶、奈雪。但实践上，茶百道的前史更悠长。

早在2008年，王霄锟就在成都温江二中周围开了一家奶茶店，面积不到30平米，首要针对学生集体。这实践上也是其时很多线下奶茶门店的开展思路——作为从台湾传入大陆的新鲜事物，*批受众往往是年轻人。而不同奶茶口味的背面均有一个共性——冲粉茶，简略易操作、本钱低、高毛利。

这是一个“小富即安”的生意，其时的奶茶店没有品牌溢价，乃至还没有品牌，王霄锟的奶茶店相同如此。就这样，经过了8年“有商标无品牌”的街边奶茶店时期，茶百道才开到了100家门店。

直到2016年，茶百道对门店进行了*次晋级，开端了品牌化运作，确认了“鲜果与我国茶”的定位。但正是这一年，很多新茶饮品牌开端觉悟品牌意识，聂云宸买下了现已成功注册的商标喜茶，把旗下50多家皇茶直营门店悉数更名为喜茶。主打高端的新茶饮品牌——奈雪的茶在一线城市刚刚开出了四家门店……新茶饮赛道开端变得拥堵。

直到两年后（2018年），茶百道正式“蜕变”，源于其正式铺开全国加盟，一起进行了品牌晋级，加入了代表我国元素的蓝色熊猫图腾，并开放了外卖店型。尔后，茶百道的门店数量一路飙涨。仅用4年时刻，就从100家店增至1000家店，运营规划狂涨十倍，也逐步走出川渝区域，在全国各地落地开花。

茶百道的扩张，也与新茶饮的高速添加密切相关。弗若斯特沙利文陈述显现，我国新式茶饮店职业规划2017年至2022年复合添加率高达24.9%，远高于我国软饮料职业4.1%的全体增速，而新式茶饮店未来亦有宽广的生长空间，2022年至2027年复合添加率估计高达19.0%。

或许是得益于奶茶门店具有极强的“造血才能”，茶百道此前并未进行融资，直到2023年IPO之前，茶百道才宣告完结10亿元融资，由Tower Quality领投，正心谷、草根知本、中金、西红柿本钱等多家闻名出资组织跟投，投后估值约180 亿元。仅靠这一轮融资，茶百道直接跻身独角兽企业阵营。

图片来历：茶百道招股书

IPO前，Tower Quality共持有茶百道4.56%股权，正心谷檀英持有0.17%股权，姑苏悦享、新津昇望及黄西红柿有限合伙别离持有0.23%、0.28%、0.17%。但王霄锟配偶是*赢家，直接和直接算计持股近90%，身价超越150亿元。

02 靠卖货和设备给加盟商挣钱

招股书显现，2020年-2022年茶百道营收别离为10.8亿元、36.44亿元和42.32亿元，年复合添加率高达97.9%。茶百道近年来的增速为何如此迅猛？首要得益于以下几点：

1、继续的产品研制，构成多元化产品矩阵

茶百道经过调研年轻人关于时髦的评论，选用大数据发现及猜测茶饮风味的盛行趋势，然后探究不同成分和风味组合的滋味，并在样品测验中考虑到顾客的反应来确认终究的产品调配，构成不同的产品组合。

茶百道的产品组合包含各种经典茶饮、季节性茶饮及区域性茶饮。其间，经典茶饮一般全年供给，而季节性茶饮及区域性茶饮仅在特定时刻或区域出售，首要取决于相关时令生果或当地特征生果的可取得性、顾客承受度以及出售及营销要素。

多元化的产品矩阵，使得茶百道可以满意不同类型顾客关于产品的多元化消费需求。一起，茶百道会根据当地顾客购买力，质料本钱等多项要素进行定价，产品单价在8元-26元之间，主打人口基数大的腰部商场，加盟商有足够的拿货动力。

2、掩盖全国各线城市的加盟商系统

与其他新茶饮品牌比较，茶百道的布局愈加多样化。2022年，茶百道10.8%的门店坐落一线城市，29.1%的门店坐落新一线城市，21.2%的门店坐落二线城市，19.2%的门店坐落三线城市，19.7%的门店坐落四线及以下城市。从一线城市到下沉商场，均能看到茶百道的身影。

图片来历：茶百道招股书

值得一提的是，茶百道不只培养了不断强大的加盟商集体，且确保了较低的闭店率。根据弗若斯特沙利文的资料，茶百道2020年-2022年的闭店率仅为0.1%、0.2%、1.1%，远低于职业平均水平。

这是由于茶百道建立了一套齐备的特许运营系统。到现在，茶百道在全国规模内成立了16个区域运营中心，依托其数字化运营系统，在门店选址、装饰开业、职工训练、门店运营、一致外卖事务与到店事务赋能和商场营销等多方面给予加盟商支撑。

茶百道十分重视门店选址，战略性地将门店布局在商业活泼的区域，比方居民区的商业中心和购物中心的黄金地段，这使得茶百道可以取得人流密集区的客流量、扩展顾客触达规模及发掘收入潜力。关于茶百道门店的每一个潜在店址，茶百道均会挑选社区集合的方位，一般具有商区规划合理、物业条件有利、闻名度高且交通便当、人流量大、消费集体广泛等特色。而且，茶百道还会考虑顾客流量及商圈特性、维护间隔等要素，下降新老门店之间的同业竞赛危险。

一起，茶百道专心于高效的小店形式，在*程度节约门店本钱的一起，凭借外卖途径进一步提高单店效益。招股书显现，到2023年3月31日，茶百道别离有44.9%及40.5%的门店处于30~49平米和50~100平米区间。一起，茶百道门店的外卖交易额占比也在不断提高——2020年1月到2023年3月，茶百道门店的外卖交易额占比从47.6%上升到58.0%。

此外，为确保茶百道新店的成功开业及营运，茶百道施行为期三个月的全面“教导期”，一起还要求加盟商严格遵守其运营标准，比方标准操作程序，乃至要求加盟商有必要每月至少驻店130小时，确保其亲力亲为门店的办理及监督。而茶百道经过在16个城市的区域运营中心对加盟商进行监督和训练。

茶百道还与少量对商场具有深化了解的区域营销公司协作，加速其在当地商场的浸透及支撑少部分加盟店的办理。区域营销公司一般为已有茶百道门店的加盟商，为了鼓励区域营销公司，茶百道会从其介绍的加盟店收取的初始加盟费的必定份额作为服务费，还会从其介绍或运营的加盟店收取的原资料及包材收购金额的必定份额作为出售返利。

在巨大而安稳的加盟商系统支撑下，茶百道首要经过向加盟商出售货品和设备来挣钱。招股书显现，2020年-2022年，茶百道向加盟商出售的货品和设备金额别离为10.2亿元、34.47亿元和40.2亿元，占同期营收的份额别离高达94.5%、94.6%和95%。

图片来历：茶百道招股书

3、供给链才能

根据巨大的门店基数和消费集体，茶百道可以增强对上游供给链的议价才能，在商场竞赛中占有优势。

一般状况下，茶百道会进行战略性收购并根据原资料产季来签定收购合同，并根据原资料当年及测算的商场行情来锁价锁量，确保下一年将推出的产品所用的若干原资料有足够供给，并尽可能下降原资料价格意外动摇的危险，操控收购本钱。

一起，茶百道还建立了一个具有超越200多名雇员的供给链中心，包含从产品开发、收购、物流到售后服务及质量操控的供给链办理的每一个关键环节，确保向加盟门店供给一致的中心原资料。

此外，茶百道还设立了一个全资子公司——森冕新资料，首要出产可生物降解吸管和杯袋等产品，除了供货给自己的加盟商之外，还能供货给第三方，下降有关包材收购的本钱，并拓荒额定的收入来历。

围绕着卖货和设备给加盟商，茶百道不断打造自己的产品和供给链，给予加盟商有商场竞赛力的产品，在新茶饮商场中逐步占有一席之地。

03 IPO是否顺畅？

奈雪的茶上市，令很多新茶饮品牌欢天喜地。前有蜜雪冰城在IPO之前取得高瓴本钱和美团龙珠20亿元融资，后有茶百道在递送招股书前取得Tower Quality、正心谷、草根知本、中金、西红柿本钱等多家闻名组织的10亿元融资。“突击”融资代表着一级商场对新茶饮品牌的看好，但这并不意味着茶百道可以顺畅上市。

1、剧烈的商场竞赛中，门店扩张速度放缓

此前，我国食物工业分析师朱丹蓬在承受媒体采访时表明，茶百道产品定位中高端，指向干流群众商场，这一块归于塔腰，人口基数大，消费集体也大，本钱看中了茶百道全体的归纳实力以及它的护城河。

但在剧烈竞赛的商场格式中，茶百道的护城河或许并没有那么宽。窄门餐饮数据显现，与茶百道（人均15.49元）处于同一价格带的新茶饮品牌有古茗（人均15.48元）、沪上阿姨（人均14.78元）等，而它们在之前现已首先拿到巨额融资，在门店开辟方面*野心。

图片来历：窄门餐眼

现在，古茗的门店数量现已打破8000 ，沪上阿姨门店数量也挨近7000家，不过它们还有巨大的拓店方案。此前，古茗发布在2023年要新增3000 门店，总门店数量打破10000的方针。4月份，沪上阿姨也发布了“万店方案”，方案在2023年新增3000家门店，年末签约门店超越10000家。

现在，好的门店方位大部分早已被各大品牌握在手中，这意味着这些品牌未来将会在加盟商方面打开剧烈抢夺。就茶百道而言，在剧烈的商场竞赛中，门店扩张的脚步正在放缓，招股书显现，截止2023年*季度，茶百道新开281家门店，而去年同期为316家，但与此一起，封闭的门店数量却在添加，截止2023年*季度茶百道闭店45家，去年同期只是15家。

2、食物安全问题频发

近年来，茶百道屡次被爆出各种食安问题，也在必定程度上让顾客对其信赖度打了个扣头。2021年9月30日，微广博V内情纠察局经过暗访不同城市的4家茶百道店肆发现，其均存在过期资料替换标签运用的状况，而且店员宣称是为了避免工商查看，一起，宣扬运用鲜果制造但部分产品实践用果浆代替。

2021年10月6日，浙江省商场监管部门通报，发现了36家茶百道的问题门店，其间的问题包含食物储存不标准，质料与制品混放，食物处理区垃圾桶未加盖等。五天后，在北京海淀市监局曝光的“问题餐饮店”中，茶百道又位列其间。

在黑猫投诉平台上，截止2023年8月16日，茶百道共有1625条投诉，触及食物安全问题的不在少量。近期，有顾客投诉称：“果茶喝到一半发现有不明毛发”，还有顾客“喝到了虫子”，投诉“生果蜕变发黑”……

图片来历：黑猫投诉

3、上市前突击派息分红

招股书发表，茶百道在2021年、2022年进行了两次股息派发，别离派息3.79亿元和6亿元。2023年*季度，茶百道冲刺IPO之前又派息4.925亿元。不到两年半，茶百道累计派息超越14亿元。

藉此，王霄锟配偶无疑取得了巨额报答，但不免会给人出资者一个不良形象——茶百道不愿将净利润投入再出产，上市便是为了圈钱。这样的茶百道，上市之路会顺畅吗？