少卖2.33亿杯，香飘飘「飘」不起来了-香港期货

曾经号称“一年卖出3亿多杯”的香飘飘，去年产物销量相较上幼年卖了2.33亿杯。

香飘飘产物销量的大幅下滑，导致其去年的营收规模同比缩小9.76%。这使得香飘飘的营收延续第三年滑坡，且营收降幅不停扩大。

营收“三连跪”的同时，提价战略暂时没能止住香飘飘利润下滑的趋势。财报显示，去年香飘飘的归母净利润创下自2017年上市以来的最差成就，在2021年同比下滑37.9%的基础上再度下滑3.89%。

业绩下滑背后，公司轻研发重营销。据雷达财经统计，仅2012年至2022年时代，香飘飘的累计销售用度便靠近72亿元。

相比在销售用度方面的“大方”，香飘飘在研发上的投入“节俭”不少。香飘飘研发投入最高的2019年，其研发用度为3103万元，与巨额的销售用度相比，香飘飘的研发投入存在不小的差距。

香飘飘去幼年卖2.33亿杯

“一年卖出3亿多杯,杯子连起来可绕地球一圈。”依附这句经典的广告语，香飘飘成了家喻户晓的国民奶茶品牌。

现在十余年的时间已往了，只管香飘飘的官网上仍赫然写着“延续9年市场占有率*”的先容，且香飘飘对于销量*的形貌也往后前的“杯子连起来可绕地球一圈”增添到了40圈，但谁人曾经风头无两的杯装奶茶*，正面临业绩瓶颈。

4月17日，香飘飘交出了自己2022年的答卷。财报显示，刚刚已往的2022年，香飘飘整年实现31.28亿元的营收，同比下跌近一成。雷达财经梳剃头现，实在这已是香飘飘自2020年起延续第三年营收泛起下滑。

2020年，香飘飘的营收同比下滑5.46%至37.61亿元。第二年，香飘飘依旧没能止住营收下滑的趋势，34.66亿元的营收相较上年再度下滑7.38%。到了去年，香飘飘营收下滑的幅度进一步扩大，降幅到达9.76%，而香飘飘该年度31.28亿元的营收甚至不及2018年32.51亿元的水准。

雷达财经领会到，现在香飘飘主营的产物主要可以分为冲泡与即饮两大板块。其中，固体冲泡类的产物涵盖香飘飘的经典系列、好料系列、牛乳茶等系列；而香飘飘的即饮饮料则包罗MECO果汁茶、香飘飘瓶装牛乳茶、兰芳园液体饮料等。

只管香飘飘提出固体冲泡饮料、液体即饮饮料“双轮驱动”的战略，但现在冲泡类产物仍是香飘飘的营收支柱。财报显示，去年冲泡类产物为香飘飘斩获24.55亿元的营收，而即饮类产物为其孝顺的营收则为6.38亿元，约为冲泡类产物同期营收的1/4。

对于去年营收下滑，香飘飘在财报中注释称，主要是受到外部环境的影响，其产物销量有所下降，进而导致其营收下滑。

详细来看，香飘飘去年冲泡类产物的销售量为3517.76万标箱，按冲泡类产物1标箱30杯的尺度盘算，约为10.55亿杯。虽然该数据远远跨越香飘飘广告语中年销3亿多杯的成就，但与上年相比香飘飘冲泡类产物的销售量少卖2.32亿杯，同比降幅为18.04%，这导致香飘飘冲泡类产物的库存相较上年增添跨越四成。

就即饮类产物而言，香飘飘去年生产1673.66万标箱，销售1649.76万标箱，这意味着香飘飘即饮类产物在去年实现生产量增进1.38%的同时，销售量却泛起0.34%的下滑。根据即饮类产物1标箱15杯的尺度盘算，香飘飘去幼年卖85.65万杯。据此盘算，公司去年合计少卖饮品2.33亿杯。

相比冲泡类产物和即饮类产物2021年划分高达100.57%、100.28%的产物产销率，香飘飘这两大产物去年的产销率划分降至99.36%、98.57%。冲泡类产物和即饮类产物销量的双双下滑，导致香飘飘来自这两大产物板块的营收划分下滑11.55%、0.69%。

净利润创上市以来新低

销量、营收走上下坡路的香飘飘，利润指标也亮起了红灯。财报显示，去年香飘飘的归母净利润为2.14亿元，同比下滑3.89%。而香飘飘的归母净利润在2021年下滑更为显著，整年2.23亿元的归母净利润相较上年跌幅到达37.9%。

雷达财经注重到，2018年至2020年时代，香飘飘的归母净利润均维持在3亿元以上的水准，三年划分录得3.15亿元、3.48亿元、3.58亿元的归母净利润，且利润不停攀高。

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相比之下，去年香飘飘的归母净利润延续第二年下降，该讲述期内香飘飘2.14亿元的归母净利润委屈胜过2015年2.04亿元的规模，但不及2016年2.66亿元的规模，创下自2017年上市以来的最差成就。

分季度来看，去年*季度和第二季度的亏损拖累了整年的盈利显示。财报显示，去年*季度、第二季度，香飘飘的归母净利润划分为-5967.66万元、-6954.83万元。

直到去年的第三季度，香飘飘的归母净利润才扭亏为盈，该季度录得5418.68万元的归母净利润。紧接着同年的第四序度，香飘飘依附2.89亿元的归母净利润才彻底填补上*季度、第二季度的窟窿，保住了整年盈利的基本盘。

成本和用度方面，去年香飘飘的营业成本同比削减10.04%至20.71亿元；销售用度同比下降24.2%至5.61亿元；治理用度同比上升0.45%至2.3亿元；研发用度同比上升0.92%至2830.6万元。

值得注重的是，香飘飘在去年执行了提价措施，“为应对原物料、物流成本及能源价钱上涨所带来的谋划压力，在综合思量各方面因素的基础上，公司于2022年2月最先对冲泡产物的经典系列、好料系枚举行提价”。

提价在一定水平上缓解了香飘飘成本上涨的压力，去年香飘飘主营营业的毛利率为34.67%，与上年相比提升0.32个百分点。其中，冲泡类产物的毛利率为40.65%，同比提升2.21个百分点，即饮类产物的毛利率则下降5.01个百分点至11.68%。

然而，香飘飘通过涨价换来的毛利率提升，或会在一定水平上抑制其销量的增进。香飘飘在此前宣布提价通告时便曾示意，产物调价可能对公司产物市场占有率有一定的影响，加上成本上涨因素，产物调价纷歧定使公司利润实现增进，调价对公司未来业绩的影响具有不确定性。

香飘飘不香了？

雷达财经梳剃头现，香飘飘的故事最先于2005年。彼时，在浙江湖州的大地上，香飘飘率先开创出了杯状奶茶的全新品类。

三年后，香飘飘的年销售额便突破10亿元，以傲人的销售成就跻身行业领军职位。天眼查显示，2017年11月，生长顺风顺水的香飘飘还乐成叩响上交所的大门，乐成将“奶茶*股”的称谓收入囊中。

事实上，香飘飘之以是能成为杯装奶茶赛道的龙头品牌，与其在营销方面的大手笔投入有关。据媒体报道，品牌正式确立的*年，香飘飘便砸3000万元在央视、湖南卫视等频道铺设电视广告。

2006年，香飘飘还约请那时正当红的网络歌手香香为其演唱品牌的同名广告歌《香飘飘》。之后，香飘飘又在《一起来看流星雨》等多部热门影视剧和综艺中赞助“露脸”，并请来王俊凯、王一博等流量明星为品牌站台和代言。铺天盖地的宣传，辅助香飘飘乐成打响了着名度，也让其在市场中抢到了更多的份额。

但乐成靠营销杀出重围的同时，巨额的销售用度也让香飘飘背负了不小的运营压力。2012年至2022年，香飘飘的销售用度均在5亿元以上，2018年、2019年香飘飘的销售用度甚至一度到达8亿元和9.67亿元的高度。仅这11年的时间里，香飘飘用于销售方面的用度合计便到达71.95亿元。

2021年、2022年香飘飘销售用度中用于广告的支出划分为2.2亿元、1.17亿元，迫近香飘飘同期2.23亿元、2.14亿元的归母净利润规模。

而香飘飘再难捧出爆品的背后，或许也可以从其在研发方面的投入窥见眉目。相比在销售用度方面的“豪横”，香飘飘在研发方面的投入则显得“节俭”了不少。2017年至2022年，香飘飘单年度的最高研发用度为2019年的3103万元。近5年时间里，香飘飘研发用度占同期营收的比重均在1%以下。

财报显示，住手去年终，香飘飘共有70名研发成员，研发职员数目占公司总人数的比例为1.77%。其中，博士学历的研发职员为0人，硕士学历的研发职员有3人，本科和专科学历的研发职员划分为29人、28人，高中及以下学历的研发职员有10人。

随着奈雪的茶、蜜雪冰城、喜茶等新式茶饮品牌的崛起，重营销、轻研发导致的产物单一和缺乏创新，使得香飘飘在竞争猛烈的行业竞争中逐渐露出出了短板。

“以前选择不多的时刻，我经常买香飘飘、优乐美这类固体冲泡奶茶，既廉价、又利便。但现在街上的奶茶店随处可见，可供我选择的奶茶产物太多了，口味、样式、价钱都有多种选择，我想不出有什么理由非得选择香飘飘这类的冲泡奶茶”，奶茶兴趣者小乐向雷达财经如是说道。

在中国食物产业剖析师朱丹蓬看来，香飘飘已往的业绩增进得益于冲泡类产物的孝顺，但营收结构较为依赖冲泡类产物也为其埋下一定的隐忧。随着新式茶饮品牌的兴起，香飘飘在品牌、产物、渠道、客户、团队等维度的老化，使得其在新消费群体中逐渐被边缘化。只管香飘飘最近也在不停实验创新，但整体来看改善的效果一样平常。

此外，业绩展现出颓软迹象的香飘飘，还引来部门消费者的投诉。住手发稿，在黑猫投诉平台上，与香飘飘有关的投诉多达285个。消费者提议的这些投诉中，不乏产物发霉变质、在产物中发现虫子遗体、喝出塑料、产物内部有污渍、产物收货包装破损严重等问题。