温州兄妹28岁南下东莞创业，三年赚了35亿

东莞塘厦镇将迎来一个新IPO了。

近来，广东铭基高科电子股份有限公司向深交所递交了上市请求，预备在创业板上市。假如上市成功，将是塘厦镇的第6家上市公司。

铭基高科背面是一对温州兄妹南下东莞淘金的故事。

2003年4月，王彩晓刚好28岁，她便带着大他5岁的哥哥王成富来东莞开厂创业。哥哥出资10万，自己出资40万，股权也二八分。

现在，王彩晓身价已超越10亿，哥哥身价也过2亿元。温州人长于经商的性情在王彩晓身上表现得酣畅淋漓。除了把自己的亲哥拉入公司，王彩晓还组织了自己的两个姐姐王彩芬、王彩平担任公司收买总监和行政专员。

就连董秘王秋紫也是王彩晓女儿，本年刚好28岁，大学本科毕业后在德勤呆了9个月就回到了公司承继家业。

值得一提的是，宁德年代出资系长江晨道还出资了铭基高科4100万元，拿下第三大股东位置。宁德年代既是铭基高科客户，也成了股东。

靠卖连接器拿下联想、宁德年代、海康威视大客户

铭基高科的事务其实比较简单，便是为大公司出产连接器。连接器的作用是接通电流，以确保电子设备中的信号传输。

全球连接器商场是一个5000亿规划左右的商场，每年还坚持5%左右的复合添加。我国是*的连接器商场，上一年商场占有率超越三分之一。

连接器*的商场应用是PC电脑。依照现在的全球排名来看，联想、惠普、戴尔、苹果、宏基五家公司占了全球70%以上商场。所以铭基高科要想有订单，有必要拿下这几家大客户。

从招股书来看，PC电脑也是铭基高科最早的事务。前五大客户中，联想名列其间，最近三年奉献逐步加大，别离有1.3亿元、1.5亿元、1.8亿元订单。一同，铭基高科也经过拿下戴尔供货商纬创，直接供货给戴尔。但戴尔的奉献每年根本相等在1.3亿元左右。

当肉眼可见的PC电脑没有增量的时分，铭基高科也开端转向手机客户。手机商场有过4年高速添加期，全球商场从2012年的7亿部翻倍至2016年的15亿部。但随后逐年下滑，上一年维持在12亿部左右。这个商场相同企业会集，三星、苹果、小米、OPPO、维沃，占比超越70%。

铭基高科在2020年拿下了维沃、华为手机订单，别离奉献1亿、1.9亿元成绩，一年后，华为尽管没有添加订单，但维沃添加了翻倍订单，一举成为*大客户，奉献2.3亿元成绩。可是到了2022年，华为从五大客户中消失，维沃也将为第二大客户。

但事实上，手机类连接器生意毛利极低，铭基高科只能做到5%毛利率。和20%毛利率的PC电脑构成巨大距离。

为了应对这种骤变，铭基高科找到了荷兰一家大型百货超市Action代替，但购买力只要华为的60%。

当PC电脑和手机都增量缺乏的状况下，铭基高科瞄准了新能源轿车。但现在仅仅拿到了供货商认证，还没有奉献特别显着的成绩，认证客户包含赣锋锂业、抱负轿车、宁德年代、亿纬锂业、小鹏轿车等。

从悉数成绩来看。铭基高科2020年-2022年完结收入11亿元、12.4亿元、11.4亿元，同比添加12.7%、下降8%；对应净利润0.67亿元、0.56亿元、0.7亿元，同比下滑16%、添加25%。

不过，假如把铭基高科现金流和净利润做个比照能发现，获取现金的才干比较强。详细来看，因经营活动发生的现金流量净额别离净流入8637.27 万元、1.01亿元和 7029.56 万元，占当期净利润的129%、180% 和 99%。

此外看得出，铭基高科的融资途径单一，曩昔只能靠自我造血和银行借款。直到2020年引进*笔6000万元融资，长江晨道、东莞创投、宁波超兴别离出资4100 万元、1500 万元、400 万元。

这一轮估值15亿元，对应净利润的22倍PE，估值不算特别离谱。可是和出资人签了对赌协议，要求在2023年12月31日前完结IPO的申报，假如申报失利，这三家算计4%的股权须由创始人王彩晓回购。

相同预备去印度出资建厂

最近几年，关于我国工厂来说，一个绕不开的论题是去东南亚出资建厂。铭基高科早在2019年9月，就经过香港公司建立了印度铭基。

依照印度的法令要求，建立私家公司至少需求2名股东，所以王彩晓象征性的出资10卢比（即人民币0.8元），持有1股。

可是，据铭基高科说法，后来由于印度当地的法令、方针、经商环境以及曩昔几年微观经济波动的影响， 印度铭基并未实践打开出产经营活动。

硬氪此前报导过一家高添加深圳公司——古瑞瓦特，也于2023年2月开端去越南建*个海外工厂，并进入了测验阶段。古瑞瓦特是土生土长的深圳公司，最近三年成绩年年翻倍，从2019年的10亿添加至上一年的70亿元，净利润从不到1亿添加到12亿。

所以去东南亚俨然已成为势不可挡的趋势。

这背面当然也和铭基高科外销占比高有联系。在收入构成中，内销占比逐年在下滑，现已不到4成。外销逐年添加到六成左右，其间经过保税区出口占40%左右。

从商业逻辑来说，内销毛利率低，挑选加大投入出口是高效率表现。此外，作为一个人力密集型职业，东南亚的本钱也会下降显着。

数据来看，铭基高科最近三年的职工总数从4000人削减到了3000人，其间占比最高的出产工人削减最显着，从3500人削减到2500人。一方面可能是需求确真实走下坡路，对工人需求没有那么高；另一方面也可能是加大引进了自动化设备，机器逐步代替了一部分人力作业。

在招股书中，铭基高科还提到了一同和跨境大卖通拓的诉讼。上一年4月，铭基高科向深圳世界裁定院提出请求，要求通拓继续履行合同，并在收到合同货品后付出129.36万元货款，以及承当3.6万诉讼费用。终究铭基高科赢了这场诉讼。

通拓是从前的跨境大卖，还被上市公司华鼎收买过。但由于前期的粗野成长，特别是遇到2021年的亚马逊封号潮后。铺货大卖生存环境扶摇直上，很多卖家关闭。这个布景下，通拓也元气大伤，付款才干不行也直接影响了像铭基高科这样的客户订单。

在铭基高科的竞争对手中，立讯精细是最头部。上一年2140亿收入、105亿净利润。现在本钱商场给到的估值是21倍PE，对应市值1900多亿。

所以假如依照相同的估值给到铭基高科，那2022年净利润对应的市值就在14亿元。和2020年的估值几乎没有任何提高，也便是说，这三年出资人是没有什么账面报答的。

偶然的是，事实上，在*次融资前三个月。即 2020 年 5 月，铭基高科股东会经过了2025万元的分红，相当于每 10 股派发现金股利 2.70 元(含税)。

关于铭基高科来说，在经过一系列比照之后，也清楚现在本钱商场环境。因而其募资也比较保存，总共想经过IPO征集4亿。

关于一个极度依靠大客户的代工厂来说，本钱商场的忧虑是一旦大客户订单丢掉，会添加不确定性。翻开铭基高科拓宽状况也更显着证明这一点。

铭基高科于 2005 年进入鸿海（富士康母公司）供应链，2012年开端连续成为戴尔、联想等合格供货商，2011年成为东风轿车合格供货商，2014 年后与维沃、华为等打开协作。这种均匀 2-3 年才干添加一个大客户的商业模式，估值溢价会是一个大大的问号。至于上市后状况究竟怎么演绎，硬氪继续重视。